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银轮股份:国际竞争对手“出局”国际业务成增长点

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2019-11-08 15:49:52

一、国际商务面临重要机遇

摩丁的汽车制造和销售业务为银轮股票拓展国际业务提供了重要机遇。摩丁制造是全球领先的热管理产品制造商。其产品应用于工商、建筑、车载等领域。其中,车载冷却解决方案包括汽车、商用车辆和越野车。2019年5月,摩丁制造(Modine Manufacturing)宣布将出售汽车冷却解决方案中的汽车业务,以优化业务细分的盈利能力,提高整体资本支出。下游客户包括戴姆勒、菲亚特克莱斯勒、大众、沃尔沃和其他国际汽车公司。银轮是摩丁汽车业务的直接竞争对手。摩丁出售汽车业务为该公司拓展国际市场提供了一个重要机会。

随着全球供应链体系的重塑,公司有望获得更多的匹配机会。由于全球汽车销售增长放缓和其他影响,国际汽车和零部件公司的盈利能力继续下降。2018年,Modine车载散热解决方案的毛利率为13.8%,自2016年以来持续下降2个百分点。比银轮股票低12.5个百分点;盈利能力的下降促使其出售相关业务。由于盈利能力下降,国际零部件供应商选择出售或剥离相关业务。国际汽车公司开始转售供应商以降低成本,全球零部件供应链系统进入重塑阶段。银轮股份已进入国际供应链,预计未来将为国际汽车企业获得更多匹配机会。

其次,国际支持业务有望成为利润增长点

公司的国际支持业务有望成为未来的利润增长点。近年来,公司在扩大国际客户方面不断取得突破。在传统汽车领域,先后获得了通用汽车、捷豹路虎、曼哈梅尔等客户的订单。在新能源汽车领域,通用汽车和沃尔沃先后获得客户订单。2019年4月,该公司完成了对瑞典setrabab公司的收购。下游客户包括国际高端汽车客户,如奔驰和法拉利。同时,它在波兰的工厂可以为欧洲企业提供生产基地。通过获得国际客户的订单和海外收购,该公司稳步推进其国际业务。在全球供应链体系重塑的背景下,国际化有望加速发展,成为未来的利润增长点。

三.投资建议

预计2019-2021年每股收益将分别为0.45元、0.57元和0.71元。类似的公司与汽车热交换器和备件有关。可比公司的19年平均市盈率为22倍,目标价格为9.9元,维持了购买评级。

风险警告。尾气后处理,新能源汽车热管理系统匹配量低于预期,换热器匹配量低于预期。

资料来源:财富电力网

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